2026年を迎えるにあたり、世界経済は多くの人が予想していた以上に地政学的ショックに対して耐性があるように見えるかもしれない。

しかし、水面下では、経済学者たちは、拡大する公的債務危機、つまり抜け出すのが困難な悪循環に陥る危険性に対して、ますます警戒を強めている。

ネットウェルスのチーフ経済ストラテジスト、ジェラルド・ライオンズ氏は、本格的な崩壊はすぐには起こらないかもしれないと語る。

それでも、世界が10年後には「債務の罠」にさらに深く陥る危険にさらされる前に、2026年こそ早期の警告サインが最も顕著になる年になるだろうと彼は主張する。

大国が大債務国になる

分析で示されている懸念は、世界の主要経済国が、GDPで測った生産・収益能力の規模に近いかそれを超える債務負担を抱えているということだ。

同報告書によると、米国の公的債務はGDPの125％、つまり約38兆ドルに上る。

日本は先進国の中で公的債務残高がGDPの230%と最も高いとされ、シンガポールは176%、フランスは117%となっている。

英国は、GDPとほぼ同額の公的債務を抱え、GDPの5%を超える財政赤字を抱えていると言われています。

より広範な警告は、公共支出は増加する一方で歳入は同じペースで伸びていないため、G7の7カ国のうち6カ国が今世紀末までに「債務の罠」に陥るというものだ。

世界をさらなる債務へと押し進める4つの力

記事は、世界的な負債が数十年にわたって蓄積されてきたと主張しており、金融危機は徐々に起こり、そして突然起こるというアーネスト・ヘミングウェイの言葉を彷彿とさせている。

同報告書は、債務の蓄積を加速させた2つの大きなショック、すなわち2008年の世界的金融危機と、国民を支え経済を下支えするために政府が巨額の借金を行なった新型コロナウイルス感染症のパンデミックを指摘している。

同報告書によると、新型コロナウイルス感染症の流行中、税収が減り、医療費や救済支出が急増したため、世界の公的債務はGDPの90％以上に跳ね上がった。

これは、危機期の借り入れ以上に、より構造的な問題、すなわち、税収が支出に追いつかない場合に政府がその差額を補うために借り入れを行う慢性的な財政赤字を浮き彫りにしている。

さらに、高齢化社会により福祉や年金の長期的な支出が増加している一方、地政学的緊張により各国は国家安全保障の名の下に防衛予算を拡大するため借金を増やさざるを得なくなっていると付け加えている。

しかし、中心的な問題は債務残高だけでなく、成長格差でもあると主張している。

債務が国民所得よりも速く増加すると、債務対GDP比は持続不可能な水準に向かって着実に上昇します。

記事では簡単な例を挙げている。GDPが3％成長し、債務が5％増加した場合、債務負担は増加し続ける。

多くの経済が成長鈍化に直面しているなか、方程式の「分母」であるGDPは債務比率を下げるほどの速さで拡大していないと報告書は述べている。

「安いお金」の終焉

この記事は、ほぼ無償の借り入れの時代は終わり、債務問題は返済コストの問題に変わったと主張している。

インフレ対策として世界的な政策金利が上昇したため、各国政府は満期を迎える債務の借り換えと、より高い金利での新たな債務発行を余儀なくされた。

これにより金利コストが急上昇し、政府が既存の債務の利払いをするためだけに再び借金をするという悪循環が生じ、いわゆる債務スパイラルが深刻化​​する可能性がある。

同報告書は、世界の公的債務が100兆ドルに近づいているというIMFの見解を引用し、2029年までに累積債務が世界経済全体の規模を超える可能性があると予測している。これは第二次世界大戦後以来、前例のないレベルだ。

米国では利払いだけで1兆2000億ドルに上り、これは政府支出全体の約17％に相当するという。

また、経済協力開発機構（OECD）は、世界の公的債務の42％が2027年までに償還を迎えると警告しており、これは政府が借入金の大部分を現在の高金利で借り換える必要があり、そのコストは低金利時代と比べてほぼ2倍になることを意味する。

新たな支出が防衛へのコミットメントに圧力をかける

分析では、防衛費を含めた新たな支出要求も高まっていると主張している。

同報告書は、 NATO加盟国が2035年までに国防費をGDPの5％に引き上げることに同意したと指摘し、ドイツ、フィンランド、ベルギーなどの国々がこれらの目標を達成するために追加借り入れの必要性を示唆し始めていると述べ、この圧力はドナルド・トランプに関連していると述べている。

家庭への影響

記事によれば、借金スパイラルは主に3つの経路を通じて一般の人々に影響を与える可能性があるという。

まず、政府は増税や福祉削減を迫られる可能性があり、債務利息が予算の第一の負担となるため、インフラ、教育、公衆衛生への投資余地が少なくなる。

同報告書は日本を明確な例として挙げ、高市早苗首相の政権下で、防衛費をGDPの2％に引き上げるための財源として、2027年にすべての所得階層で個人所得税を1％引き上げることで政府が暫定合意に達したと述べている。

第二に、インフレが長期化すると警告している。

債務の実質価値を徐々に減らすために、政府はインフレ率の上昇を容認するかもしれないが、それは生活費の継続的な上昇と購買力の低下を意味する。

第三に、金融市場のボラティリティを警告し、ストレスの初期兆候の1つは債務水準だけでなく、国債のリスクプレミアムの上昇でもあると主張している。

ライオンズ氏はフランスと英国を例に挙げ、両国は国債の購入を外国人投資家に大きく依存しているため脆弱であると述べた。

外国人投資家は、政府が財政を管理できるという信頼を失ったり、インフレによってリターンが目減りすることを恐れたりすると、より高い利回りを要求する。

これにより債券利回りが上昇し、借入コストが上昇して債務問題に逆戻りすることになります。

持続可能な離脱への政治的障害

記事は、持続可能な唯一の道はGDPを債務よりも速く成長させることだと主張している。

しかし、ライオンズ氏は、最大の障害は政治的なものだと語る。

債務削減には通常、利払いを除いた歳入が支出を上回る、いわゆるプライマリーバランスの黒字が必要である。

同報告書によると、英国では1969年以降、このような黒字が達成されたのはわずか7回で、政治家は票を失うことを恐れて支出削減や増税を避ける傾向があり、その結果、債務負担が累積して危機に陥ることになるという。

記事は、世界的な債務スパイラルが限界に達したとき、そのショックに最も備えた者がそれに耐えられる可能性が高いため、2026年は個人の財務計画を強化し、家計債務を削減し、財政および市場の混乱に備える年として扱うべきだと結論付けている。