HSBC：ASEANと中国の貿易額は、同地域への中国のFDIが急増し、9,840億米ドルを超える見込み

HSBCは、サプライチェーンのつながりが深まり、タイ、インドネシア、ベトナムにおける中国のFDIが25％を超えることで、2025年のASEANと中国の貿易額は9,840億米ドルを超えると予測している。

HSBCグローバル・インベストメント・リサーチによると、ASEANは2020年以降、欧州連合を抜いて中国最大の貿易相手国となっており、2025年の双方向貿易額は2024年の記録である9,840億米ドルを超える見込みだ。

HSBCグローバル・インベストメント・リサーチのASEANエコノミスト、ユン・リュウ氏の調査ノートによると、ASEANの対中貿易赤字拡大は、特に電子・電気機械（E&E）分野におけるサプライチェーン統合の深化を一部反映しているという。ASEANの対中輸出の約30%はE&E製品であり、中国からの輸入の約30%も同じセクターからのものだ。この傾向は、シンガポール、マレーシア、ベトナムといったハイテク経済圏に特に恩恵をもたらしている。

HSBCは、ASEANは依然として農業と一次産品の分野で中国との貿易黒字を維持しており、インドネシアは一次産品輸出に大きく依存していると付け加えた。タイとフィリピンは農業で依然として好調であり、ベトナムは中国と複数の議定書を締結した後、急速に追い上げている。

目覚ましい成長を遂げているのはドリアンだ。HSBCによると、中国のドリアン需要は数十億ドル規模の市場となっている。2005年以降、タイの輸出業者が市場を独占してきたが、競争は激化している。2020年まで中国へのドリアン輸出がなかったベトナムは、2024年には輸出額が30億米ドルに急増し、市場シェアを3年間で0%から40%以上に引き上げた。ムサンキングで知られるマレーシアも、2024年8月から生鮮ドリアンを輸出することに合意し、競争に参入した。

中国のFDIが拡大、EVと金属が目立つ

HSBCは、2018年以降の貿易摩擦が、この地域への外国直接投資（FDI）の回復を後押ししたと述べた。ASEAN6カ国は現在、世界のFDIの14.5%を占めているが、そのうち65%はシンガポール向けとなっている。

HSBCによると、中国はASEANへの投資を増加させている。製造業において、ASEAN各国のFDIポートフォリオに占める中国のシェアは2015年にはわずか10%だったが、タイ、インドネシア、ベトナムではその後25%以上に急上昇している。マレーシアとシンガポールは、電気・電子分野で西側諸国からの投資が比較的進んでいるため、中国のFDIは依然としてそれほど大きな割合を占めていない。一方、フィリピンへの中国のFDIはほぼ無視できるほど小さいとされている。

中国の投資の方向性は国によって異なります。

インドネシアでは、EVバッテリーメーカーのCATLやステンレス鋼メーカーの青山などの中国からの投資が、EVバッテリーの主要原料であるニッケル製錬ブームを支えている。
タイでは中国の大手EVメーカーBYD、長城汽車、SAICが生産ラインを設置している。
マレーシアはEV製造で競争する中で、グリーン分野の投資を誘致している。
ベトナムでは、中国の投資家が消費者向け電子機器分野での同社の強みを狙って生産能力を拡大している。

「トランプ2.0」関税問題とタイのデジタル化への傾斜

HSBCは、「トランプ2.0」関税政策の動向の中で「チャイナプラス1」戦略が持続可能かどうかについて、顧客からますます多くの質問が出ていると述べた。同行は、初期の高頻度指標に基づき、貿易は引き続き活況を呈しており、FDIのトレンドも強まっていると述べている。

HSBCは、タイを注目すべき事例として挙げ、承認済みのFDI申請がGDPの7%近くまで増加し、そのうち約40%がデジタルセクターであることを挙げた。HSBCは、これは主にデータセンターの分野を反映している可能性があると示唆している。2025年初頭以降、タイの承認済みFDI申請全体の約40%を中国が占めており、そのほとんどは金属、電気電子、デジタル分野に集中している。

しかしHSBCは、タイとカンボジアの国境紛争や2026年2月の選挙を考慮すると、このペースが持続できるかどうかは依然として不透明だと警告した。また、マレーシアでは2025年第3四半期にかけて中国からのFDI申請が急増しており、ベトナムでは中国からの安定した新規流入が、他の投資源からの投資減少を部分的に相殺していると付け加えた。